发布 2026 财年二季度财报并召开分析师电话会，AI 算力需求爆发带动公司交出十五年最强营收增速。

　　在财报电话会上，华尔街分析师围绕公司制程路线、资本开支、行业竞争等多维度提出疑问。

　　值得注意的是，管理层在财报会上反复强调，当下行业核心矛盾是需求远大于供给，晶圆、基板、内存、先进封装四大环节长期短缺，短期内无法缓解，直接限制出货上限。

　　英特尔预计，未来服务器CPU行业出货量在2026、2027年将维持高双位数增长，景气周期延续至2028年。公司CEO陈立武直白强调：

　　英特尔2026财年第二季度财报电话会议全文（AI辅助翻译，部分内容有删减）

　　谢谢乔纳森。各位下午好。今天和我一同参会的有首席执行官陈立武，以及首席财务官戴维·津斯纳。陈立武将先解读二季度业绩，并同步公司各项战略重点的推进进展；随后戴维会完整讲解财务数据，包含三季度业绩指引，之后我们将进入问答环节。下面交由陈立武。

　　Lip-Bu Tan（陈立武）：谢谢约翰。各位下午好。第二季度我们再度实现稳健运营，营收、毛利率、每股收益均超出业绩指引，这是公司连续第七个季度财务表现优于预期。

　　我们核心观点十分明确：市场对公司产品的强劲需求，持续超过我们逐步提升的产能供给。

　　设计、制造端的落地执行持续改善，15个月前落地的运营管控举措现已显现切实成效。当下我们迎来15年以来最强劲的营收增长，内部组织变革持续深化，团队运转效率大幅提升、决策速度加快、与客户的联结更加紧密。

　　近期我们宣布深化与谷歌云的合作，全面在全业务线贯彻AI优先发展思路，加速企业转型；同时持续吸纳全球顶尖人才，夯实管理层团队。

　　全球算力基础设施的大规模建设浪潮，为我们产品业务与晶圆代工业务创造巨大机遇。当前整个行业正面临史上最严峻的供应链瓶颈，先进制程逻辑芯片、硅片、内存、基板全面短缺，且这类供需紧张局面短期内难以缓解。

　　手握三大战略核心资产，英特尔能够充分承接持续旺盛的市场需求：x86中央处理器核心业务、技术、覆盖全制程的晶圆代工网络。随着人工智能从模型训练逐步拓展至推理场景，并且向智能自主多智能体系统演进，通用服务器CPU的算力需求密度持续提升，我们核心服务器CPU业务迎来史上最快增长。

　　客户释放的旺盛需求信号，让我们对行业前景信心倍增，戴维后续会详细介绍，我们将大幅加码资本投入，匹配向好的需求预期。

　　首先介绍英特尔晶圆代工业务。入职一年多以来，我对代工制程路线图的信心持续提升，如今愈发确信英特尔晶圆代工具备独特战略价值与差异化竞争力。

　　二季度，英特尔7、英特尔3、英特尔18A产线良率持续改善、生产周期优化、硅片投片量提升，工厂产出全部超额完成内部目标，18A制程本季度产能实现显著增长，良率持续优于预期。

　　目前我们在18A制程上同时推进多款新品量产，同时支撑Panther Lake、Wildcat Lake等核心产品的订单需求。我不断上调内部产能目标，团队均顺利达成。18A制程自研产品的大规模量产落地，也为晶圆代工业务对接外部客户提供关键技术验证。

　　我们同步启动18A-P制程风险试产，该制程在保持与18A知识产权、设计兼容的前提下，进一步优化性能与功耗，有望成为面向外部客户的优势制程节点。

　　视线A制程，研发进展超出预期：缺陷密度、晶体管性能均优于当年18A的研发进度。14A的0.5版工艺设计套件（PDK）已全部完成，0.9版套件按计划将于2026年10月交付。

　　先进封装AI芯片方案，客户订单储备持续扩容。良率与可靠性指标均达标，我们全力推进该技术大规模量产，保障2027年客户产品落地。

　　下面介绍英特尔自有产品业务。我们近期将PC业务板块更名为客户端计算与物理人工智能人工智能

　　数据中心人工智能事业部本季度表现亮眼。云厂商与企业客户需求全面提速，行业愈发认可通用CPU、尤其是x86架构CPU在AI基础设施中的核心地位。

　　二季度服务器业务同比增速创下历史新高，至强6系列成为英特尔历史上量产爬坡速度最快的产品之一，背后是运营落地能力提升与客户旺盛需求双重驱动。二季度我们新增多项战略客户长期合作协议，进一步上调业务预期。

　　David Zinsner：谢谢陈立武。本季度业绩再度亮眼，旺盛市场需求与精细化运营带动产能释放，业绩全线超出预期。

　　客户端计算与物理AI事业部（CCPG）营收89亿美元，环比上涨15%，超出预期。尽管全行业元器件短缺、芯片成本上涨，客户端整体市场规模依旧保持稳定。AI PC营收环比增长26%，现已占客户端总营收三分之二；边缘部署业务表现稳健，贡献CCPG约10%营收。

　　数据中心云厂商与企业客户需求全面爆发。专用芯片产品线增长势头强劲，营收环比上涨约20%、同比接近三倍。

　　英特尔晶圆代工事业部营收58亿美元，环比上涨6%，英特尔18A产能大幅提升拉动工厂出货量；18A季度产出较目标高出25%，环比增幅超50%。其中外部代工业务季度营收2.93亿美元。

　　综合以上判断，三季度总营收指引区间158亿–168亿美元，中枢值163亿美元；非公认会计准则毛利率42%，税率11%，每股收益0.38美元。

　　我们上调2026年资本开支预期，全年资本支出将突破200亿美元，较年初预期大幅上调。我们同步加速向设备厂商锁定采购订单、扩建洁净厂房、提前锁定基板与内存供货。

　　2027年资本开支规模将显著高于2026年，绝大部分资金投入美国本土工厂建设。

　　总结来看，二季度财务、运营层面均交出亮眼答卷。客户端市场规模走势符合预期，服务器CPU需求持续远超产能供给。物理人工智能、专用芯片、先进封装、外部晶圆代工等新兴赛道，短期之内均有望成长为年营收数十亿美元的业务板块。依托完整知识产权储备，我们能够解决客户最核心的算力痛点，持续为股东创造长期价值。接下来交由约翰开启问答环节。

　　David Zinsner：我先回答第二个问题。本次新增资本开支覆盖全产业链，包含陈立武提到的先进封装业务。我们十分看好EMIB-T封装技术前景，会持续加码投入；但晶圆前端厂房建设成本远高于封装产线，资金投放重心仍在前端制程，不过封装板块同样是核心投入方向。

　　我们手握多份长期合作协议，能够清晰预判未来数年需求走势，因此提前布局匹配产能，覆盖所有业务板块。

　　但正如我在正式发言中所说，我们始终严守资本投入纪律。陈立武一直向团队强调，只有确认投入能够带来可观回报，我们才会落地资本开支。新建厂房前期会持续消耗现金流，这也是明年资本开支进一步走高的核心原因；长期来看，产线成熟后将创造丰厚回报，尤其是当前我们延长各制程生命周期，收益空间进一步扩大，英特尔7制程当前的盈利表现已经印证这一点。

　　Ben Reitzes，Melius Research分析师：有的，感谢。近期有竞品企业预测，2030年全球CPU市场规模将达2200亿美元，复合年均增长率高达45%左右。管理层如何看待该预测？公司是否观测到同等量级的增长空间，以及英特尔承接增量市场的能力如何？

　　David Zinsner，首席财务官：我们暂不对外披露具体市场规模预测数值，但我们完全认可赛道高增长逻辑。陈立武此前提到CPU与GPU需求配比持续提升，当前两者出货量基本持平，未来CPU出货占比甚至有望进一步走高。

　　Joe Moore，摩根士丹利分析师：感谢管理层。承接刚才CPU市场规模的话题，想请教服务器市场份额相关问题：

　　Lip-Bu Tan（陈立武）：我先作答，戴维可以补充。这个问题非常关键。正如我此前所说，自主智能AI、推理场景需求全面爆发，CPU与GPU出货量趋近平衡，市场需求极度旺盛。现阶段我们最大的挑战是扩充产能、匹配客户订单需求。

　　David Zinsner，首席财务官：总额与净投入确实存在差值，差额主要来自美国制造税收抵免（AMIC），当前抵免规模达数十亿美元，未来金额还会持续走高。

　　Stacy Rasgon，伯恩斯坦研究分析师：管理层下午好，感谢答疑。市场此前普遍预判数据中心业务高增，但客户端业务表现超出市场预期，

　　David Zinsner：客户端业绩超预期核心驱动力是平均售价（ASP）提升，一方面来自产品结构向高端倾斜，另一方面我们针对成本通胀上调终端产品定价。

　　David Zinsner：我梳理一下。本次减值源于部分半成品芯片受配套元器件短缺影响，无法完成整套组装；综合

　　你的判断准确，三季度毛利率指引环比持平，其中一大支撑因素是不再发生二季度量级的库存减值。但存在对冲利空：Panther Lake、Granite等新品成本持续优化，但当前产品生命周期尚短，整体毛利率仍低于公司平均水平，且这类产品营收占比持续提升，小幅拖累整体毛利率，两相抵消后毛利率维持平稳。

　　长期两个变量都会转为利好：18A制程良率持续提升后，Panther Lake毛利率将超过公司均值，带动整体毛利上行。我们长期目标是稳步推高毛利率，今年核心目标是让每个季度非公认会计准则毛利率稳定站稳40%以上，财务团队全程紧盯该指标。前两个季度我们已顺利达成，三季度指引同样维持该水平，后续我们将在此基础上持续优化毛利水平。

　　John Pitzer，英特尔投资者关系副总裁：感谢Stacy。乔纳森，下一位提问者。

　　Timothy Arcuri：感谢戴维。你提到三季度末产能将集中释放，是否意味着四季度营收将大幅抬升？二季度公司供给缺口超10亿美元，若三季度9月供需缺口维持同等规模，四季度业绩弹性是否值得期待？能否拆解相关利好与利空因素？

　　David Zinsner，首席财务官：按照惯例，我们仅披露当季业绩指引。但客观来讲，若三季度末至四季度供给持续改善，营收自然会迎来上行。但需要明确：即便产能释放，四季度我们依旧无法完全填平市场需求缺口。

　　Timothy Arcuri，瑞银分析师：有的。本季度营收增长带来的毛利率边际改善幅度处于区间高位，三季度指引回落至区间中低位，该40%-60%的边际改善区间是否依旧适用？能否简单预判明年区间波动逻辑？

　　David Zinsner，首席财务官：长期来看，40%-60%的毛利率边际变动区间仍是合理参考标准。每个季度存在独有变量，会导致实际数值落在区间上沿、下沿或中枢，该区间可以作为长期粗略判断依据。

　　John Pitzer，英特尔投资者关系副总裁：感谢Tim。乔纳森，下一位提问者。

　　Lip-Bu Tan（陈立武），首席执行官：我先解答客户信心相关问题，戴维后续补充资本开支。先说18A制程：18A-P现已进入风险试产，年底前全面就绪，性能较原版18A提升5%；18A量产良率、产能爬坡进度超预期，Panther Lake产品出货量持续走高。

　　David Zinsner，首席财务官：我先拆解2026年资本开支构成。过去几年我们重点投入厂房土建，当前厂房空间储备充足，少量配套Kaiyun官方入口改造投入规模有限。

　　John Pitzer，英特尔投资者关系副总裁：Vivek，是否有简短追问？

　　Vivek Arya，美银证券分析师：感谢约翰，追问资产负债表。下半年至明年大规模资本投入背景下，公司现金流能否覆盖全部投资？是否需要其他融资手段补充资金？

　　David Zinsner，首席财务官：公司资产负债表健康度充足，现金储备超300亿美元，配套100亿美元循环信贷额度，整体流动性储备400亿美元。我们已完成降杠杆，维持投资级信用评级，战略层面持续稳固负债结构。

　　CJ Muse，Cantor Fitzgerald分析师：下午好，感谢管理层。虽然公司仅披露单季指引，但想请教

　　David Zinsner：服务器晶圆基本全部内部自研生产，ASIC类芯片除外。我们大幅加码核心制程硅片投片量，其中英特尔3制程是服务器核心产线，用于量产Granite Rapids，市场需求极度火爆，产能持续紧缺。

　　行业出货量维度，未来数年服务器芯片出货量维持高双位数增长；单颗芯片核心数持续提升，行业定价普遍按单核心计价，核心数增长直接带动产品平均售价上行。

　　CJ Muse，Cantor Fitzgerald分析师：追问资本开支。管理层平衡客户订单需求与自由现金流目标的底层框架是什么？是否只要签署客户长期订单就会立刻加码产能？

　　David Zinsner，首席财务官：我们的资本投放逻辑更为审慎。我们会测算基础业务经营性现金流，叠加美国税收抵免对冲效应，综合

　　当前我们提前锁定大量设备采购订单，足以证明我们对客户长期需求具备极强信心。

　　Aaron Rakers，富国银行分析师：感谢管理层。首先提问ASIC业务：上季度披露该业务年化规模约12亿美元，如今业务增长势头强劲，想了解业务客户结构Kaiyun官方入口多元化程度、长期增长空间，以及业务规模扩张后利润率变化趋势。

　　Lip-Bu Tan（陈立武）：我先作答。ASIC赛道市场空间广阔，整体潜在市场规模超1000亿美元，英特尔具备独特竞争优势。我们不仅拥有自研CPU、XPU全套设计能力、完整知识产权库，差异化先进封装技术可实现高集成度芯片方案，适配各类AI创新需求，叠加前沿硅制程工艺，能够满足企业各类定制专用芯片需求。

　　David Zinsner：当前ASIC业务年化营收接近20亿美元。赛道千亿市场空间下，依托我们完整知识产权与全栈制造能力，我们有望抢占可观市场份额，后续会持续同步业务进展。

　　长期来看英特尔是否会深度布局存储赛道？内部是否有存储自研规划，行业存在哪些落地机遇？

　　Lip-Bu Tan（陈立武），首席执行官：这是很好的问题。分两点说明：第一，内存是当前全行业供应链最大瓶颈，我们与三大头部内存厂商深度合作，优先保障客户芯片配套存储供货，这是现阶段核心工作。

　　近期我们聘请前SK海力士CEO李锡熙加入团队，专门解决AI基础设施内存供给瓶颈。

　　Jonathan，会议主持人：感谢各位参会，本次财报电话会议到此结束，各位可断开连线，再会。